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　　國投證券發布野心敷陳稱開yun體育網，予周大福（01929）“買入-A”評級，瞻望公司FY2025-FY2027的收入增速折柳為-10.3%、6.5%、6.8%，凈利潤的增速折柳為-5.3%、14.3%、6.8%，主義價8.02港元。

　　國投證券主要不雅點如下：

　　周大福發布FY2025中期敷陳：

　　公司FY2025H1齊備買賣收入394.08億港元/-20.4%，下落主要原因是宏不雅經濟外部身分及金價大幅高潮影響闊綽意愿；毛利率上升6.5pcts至31.4%；用度水平基本踏實，銷售用度率上升1.7pcts至10.6%，處置用度率上升1pct至4.6%。公司齊備歸母凈利潤25.30億港元/-44.4%。

　　分區域：門店進展全體承壓，港澳區域跌幅較大。

　　FY2025H1內地業求齊備營收330.31億港元/-18.8%，占比達83.8%，內地零賣收入同比-21.9%，批發收入同比-16.4%；港澳偏激他地區營收63.77億港元/-27.9%，其中零賣/批發業務折柳同比-28.5%/-24.2%。從同店進展來看，上半財年內地/港澳同店銷售均有所下落，內地同店銷售-25.4%，其中直營店同店銷售-25.4%，加盟零賣店同店銷售的跌幅較小，為-19.6%；港澳同店銷售-30.8%，其中香港-27.6%，澳門-40.7%。

　　分品類：客單價總體高潮，各品類營收進展欠安。

　　FY2025H1黃金首飾及產物營收307.82億港元/-21.6%，占比達到79.4%；珠寶嵌入、鉑金及K金首飾營收57.61億港元/-20.0%，鐘表業務營收22.28億港元/-12.5%。其中內地珠寶嵌入/黃金首飾類ASP較舊年同技藝別增長900港元/800港元至8900港元/6300港元；港澳地區珠寶嵌入/黃金首飾類ASP較舊年同技藝別下落1000港元和增長600港元至15900港元/9200港元。敷陳期內，周大福傳福系列自4月推出以來響應激烈，期內零賣值碎裂15億港元。

　　關閉部分長尾門店，提防門店盈利才智。

　　約束敷陳期末，公司共有零賣點7346個，其中內地周大福珠寶共有門店6968家，凈減239家（新開166家、關閉405家），港澳共有門店84家，凈減3家，總體零賣點數目下落，淘汰不穩健圭臬的零賣點以優化零賣薈萃。

　　通知擬回購不罕見20億港元股份，彰顯公司信心。

　　公司發布公告稱，擬專攬鼓吹大會職權，自里面資源動用最多20億港元用于回購。股份回購袒露公司對其改日的業務前程充滿信心。

　　風險教唆：宏不雅經濟波動，黃金價錢波動，消粗重不足預期，商場競爭加重等。

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株連剪輯：史麗君 開yun體育網